Дмитрий Алексеев (основатель DNS) про IPO ВсеИнструменты.ру (VSEH)

Давайте разберём текст владельца ДНСа с точки зрения инвестора на фондовом рынке России.

Финансовые показатели

1. Оборот: Компания «ВсеИнструменты» демонстрирует значительный оборот в 132 млрд рублей. Это говорит о высокой активности на рынке, особенно в секторе B2B, который составляет 2/3 от общего объёма.
2. рибыль и рентабельность: Прибыль за 2023 год составила всего 3.7 млрд рублей, что относительно невелико по сравнению с оборотом. Это может указывать на низкую маржинальность или высокие операционные издержки.
3. Товарные запасы и задолженность: Товарные запасы равны кредиторской задолженности (20 млрд рублей), что может свидетельствовать о проблемах с ликвидностью или неэффективном управлении запасами.
4. Кредиты и облигации: Наличие долгов в размере 7 млрд рублей требует внимания, так как это увеличивает финансовую нагрузку на компанию.

Структура капитала

• Отсутствие собственного капитала вызывает серьёзные опасения. Это может означать, что компания сильно зависит от заемных средств и не имеет достаточного резерва для покрытия непредвиденных расходов.

IPO и дивиденды

• Планируемое IPO с продажей 12% акций без дополнительной эмиссии указывает на желание акционеров извлечь прибыль до выхода компании на рынок.
• Выплата дивидендов перед IPO может быть сигналом для инвесторов о том, что акционеры стремятся получить выгоду, возможно, из-за недоверия к будущему росту компании.

Оценка стоимости

• Оценка компании в 100 миллиардов рублей кажется завышенной, учитывая её финансовые показатели и отсутствие собственного капитала.

Заключение

Как инвестор, я бы проявил осторожность при рассмотрении вложений в такую компанию. Основные риски включают:

• Низкая маржинальность и высокая долговая нагрузка.
• Отсутствие собственного капитала.
• Агрессивная стратегия акционеров по извлечению прибыли перед IPO.

Перед принятием инвестиционного решения важно провести дополнительный анализ и рассмотреть альтернативы на рынке.